一文读懂市净率：股价与每股净资产的比值，投资必备知识

一文读懂市净率：股价与每股净资产的比值，投资必备知识

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我们已经介绍了市盈率和PEG的用法。本期我们简单聊聊“市净率”。市净率是股票价格与每股净资产的比率。其计算公式为：市净率=每股市价/每股净资产

如果一家上市公司的市净率低于“1”，投资者按现价买入，实际上相当于折价买入该公司的净资产；不然就相当于溢价购买了。

巴菲特曾提出“捡烟蒂”投资理论，即在一家公司市值明显低于该公司净资产时买入该公司，等市值恢复到该公司净资产以上时将其出售套现利润。巴菲特认为，这种投资方式不花一分钱，就像捡起别人扔在地上的烟头，吸上几口，然后扔掉一样。这句话的逻辑似乎无可挑剔。该公司的净资产扣除所有负债。即使公司立即破产清算，投资者仍然可以依靠清算收益毫发无伤。

事实上，情况要复杂得多。首先，公司购置的固定资产按历史成本入账。但随着时间的推移和技术的更新迭代，资产会逐渐贬值。虽然公司也对固定资产计提折旧，但不同的折旧方法对资产残值的计算影响巨大。其次，原材料、半成品、产成品等存货的计价方法也不同，这也会影响公司资产价值的计算。 。比如，公司产品不满足市场需求，形成积压，却仍然按成本定价，这显然不合理；最后，更麻烦的是，即使所有的定价和估值方式都合理，但一旦变现过程出现问题，公司将让你的净资产再高，一切都是枉然。例如，一些上市公司持有大量房产。按照目前的市场情况，很难按照评估价出售。

当然，如果公司持有一些“升值”资产，那么它就可以“捡起烟头”。例如，公司拥有采矿权或直接拥有金属、煤炭等资源矿藏。一旦经济复苏，这些资源将是无价的。例如，提供电力、热力、油气等能源的企业也具有较强的资产保值增值能力。如果股价远低于资产净值，买入获利的概率也很大；此外，银行、保险公司、证券公司掌握着国家经济的命脉，大而不能倒。原则上，股价低于资产净值的情况很少见。购买机会。比如，中国平安作为保险公司龙头，其股价是否会长期低于净资产？答案是否定的。

虽然，市净率作为一种估值方法并不适用于大多数上市公司，但用“破净率”辅助判断熊市底部还是有一定积极意义的。所谓“破净率”，是指市场上股票跌破净资产的比例。

回顾A股市场历史底部区域，2005年上证指数跌至998点低点时，两市股票破净率达到13.4%，随后股指触底反弹；当2008年上证指数触及1664点低点，破净率达到11点后，股市也触底反弹； 2018年四季度市场接近调整低点时破净率高达13.7%，随后大幅反弹。

截至2024年6月18日，沪深证券交易所“净破”个股共678只，占比12.6%。如果回到4个月前，上证指数2635点的时候，破净率不会低于15%！所以我一直坚持这是历史底部，以后大概率不会再出现这么低的指数点了。

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