家纺行业发展现状与趋势：从成长中后期到加速复苏期

家纺行业发展现状与趋势：从成长中后期到加速复苏期

一、家纺行业发展现状

第1部分 家用纺织品的定义

家用纺织品可细分为床上用品、厨房和餐厅纺织品、沐浴纺织品、客厅纺织品和地毯。

床上用品是家纺行业最重要的组成部分，占家纺行业总销售额的一半以上。

第二部分：家纺行业现状

1、我国家纺行业目前正处于成长期中后期。

我国家纺行业正处于成长期的中后期。这一阶段的特点是：消费者更加注重产品的功能需求，行业品牌格局形成。

2、家纺行业迎来拐点，进入加速复苏期。

我国家纺行业自2016年以来出现拐点——据国家统计局统计，2016年、2017年和2018年1-2月，规模以上家纺企业主营业务收入增长3.21%，分别为4.76%。 、8.76%，利润总额分别增长5.50%、3.06%、13.89%。

家纺行业的复苏与消费升级、行业品牌集中度提升以及后房地产周期密不可分。

3、百货渠道是家纺行业的主要销售渠道，这也预示着行业的复苏。

中家纺对全国12个城市的调查结果显示，消费者购买床上用品的各种渠道中，百货店、超市、专卖店等传统渠道仍占据主导地位。样本城市调查显示，53.2%的消费者选择在百货商店购买床上用品，其中超市和专卖店的比例分别为44.6%和36.7%。

百货渠道是家纺行业的主要销售渠道，行业回暖。

第三部分：家纺行业未来发展空间

一、家纺行业快速发展的三大动力

（一）二胎政策促进家纺消费增长

2016年1月1日起，“全面二孩”政策正式实施。 “全面二孩”政策的实施，有利于扩大出生人口规模，也会在一定程度上促进家纺消费。

（2）城镇化率提升带来家纺行业消费升级。

近年来，我国城镇化率不断提高，居民对住宅软装饰环境的需求逐渐增强。这种消费升级有利于家纺行业的快速发展。

（三）家纺行业受益酒店业中高端发展

前瞻产业研究院发布的《酒店行业发展趋势与投资决策分析报告》显示，2017年星级酒店继续保持上升趋势。

而且从数据来看，中档酒店发展迅速。国内中产阶级数量不断增长，已成为中档酒店的主要消费群体。目前，中国中产阶级数量位居世界第一，占比33%。其中百万富翁全球占比5%，为消费升级提供强劲消费能力支撑。

酒店业发展趋向中高端。与海外市场相比，我国中档酒店市场仍处于发展初期，具有较大的发展潜力。酒店业的规模升级和扩张，将对其家纺产品供应商产生一定的积极影响。

2、我国家纺行业市场规模

中商产业研究院数据显示，2018年我国家纺行业市场规模将达到2159亿元。

3、我国家纺行业分支床上用品市场规模

中商产业研究院数据显示，2018年我国家纺行业分支床上用品行业市场规模将达到1236亿元。

2、罗莱人寿市场竞争分析

第一部分主营业务简要分析

1、罗莱人寿主营业务

罗莱人寿成立于1992年，2009年9月上市。罗莱人寿公司总部位于上海。是一家集研发、设计、生产、销售于一体的家纺行业龙头企业。

自有品牌方面，罗莱生活拥有“罗莱”、“罗莱儿童”、“LAVIE HOME”、“LOVO乐优家”四大品牌，全面覆盖低端、中端、高端市场。

从组织架构来看，罗莱生活目前拥有三大事业部和一个中心，即罗莱品牌事业部，包括“罗莱”、“罗莱儿童”等品牌；高端、多品牌分部，包括“LAVIE HOME”品牌、高端代理品牌等；电商事业部包含“LOVO乐友家”品牌；投融资中心用于整合国内外家纺家居产业链。

2、罗莱人寿收入结构简析

2017年，罗莱生活收购的家居品牌被整合。合并后，家纺主营业务占营收比重超过80%。

剔除主要产品标准套件和被芯产品，总收入占比75%。

从品牌收入结构来看，罗莱主品牌的销售是公司收入的主要来源，其次是LOVO品牌。

从区域分布来看，罗莱人寿立足华东地区，实现了全国销售覆盖。华东地区的收入占公司收入的53%。

3、罗莱人寿股权结构

罗莱人寿对中高层管理人员的股权激励到位，也间接透露出公司对公司未来发展的信心——公司于2017年4月1日公布了年度股权激励计划方案，并于6月8日完成首期授予，以6.46元/股的价格向48名中、高级及技术人员授予股份，授予数量为309万股。激励的行使条件为2017/18/19年度营业收入同比增长率不低于10%。

4、罗莱生活渠道收入构成

5、罗莱生活线下渠道布局

罗莱生活拥有近3000家门店的终端销售网络，覆盖全国32个省市。

第二部分 市场竞争力简析

1、罗莱生活位居中国家纺行业金字塔顶端，市场份额第一

2、罗莱人寿盈利能力位居行业前列

3、罗莱生活百货、电商市场份额均排名第一。

4、罗莱生活定位高端品牌，在竞争格局中具有渠道优势。

我国四大家纺品牌分别是：罗莱生活、富安娜、梦洁股份、水晶家纺。

从渠道布局可以看出，罗莱生活定位高端产品，在华东地区拥有绝对的渠道优势；梦洁股份在华中地区拥有良好的布局；富安娜在华南地区有比较好的布局。

5、罗莱人寿营收增速位居行业前列

6、罗莱生活家纺主要产品套装、被芯、枕芯近年来收入稳步增长。

罗莱生活的主要产品套装、被芯、枕芯近年来实现收入稳定增长。其产品增长的稳定性强于竞争对手。

7、罗莱人寿库存周转率优于行业竞争对手

从全年数据来看，罗莱人寿的库存周转率优于行业竞争对手。库存周转率高表明罗莱人寿产品销售情况良好，库存占用率低，流动性强，公司流动性良好。

8、快速扩张下，罗莱的销售费用率和管理费用率仍处于控制之中，存在一定的下行空间。

3、罗莱人寿财务数据

1、营业收入

2017年，公司实现营业收入46.62亿元，同比增长47.89%。

2018年一季度，公司实现营业收入11.72亿元，同比增长10.75%。 - 罗莱生活的收入包括家具业务。该业务的主要收入来自美国。因此，在汇率波动的影响下，罗莱人寿的营收增速有所降低。若剔除家具业务，罗莱生活主营家纺业务2018年一季度基本完成全年经营计划。

2、净利润

2017年，公司实现净利润4.28亿元，同比增长34.85%。

2018年Q1，公司实现净利润1.56亿元，同比增长33.94%。

3、毛利率和净利润率

4、费用率

4、罗莱人寿未来发展

1、新业务布局，拓展家居品类

主要从事高端家具及其他家居用品的设计、采购、制造和销售。旗下拥有Tommy Home、Tommy、Sligh等品牌。 2016年其收入约为1.2亿美元。目前在中国拥有24家门店。

该品牌在行业内拥有良好的品牌美誉度、研发能力和供应链能力，各方面与罗莱生活的发展战略一致。基于上述因素，2017年，罗莱生活旗下大信家具产业基金通过借壳收购的方式，以不超过8145万美元的价格收购了莱星顿100%的股权，旨在扩大其家具业务版图。

2017年，莱星顿为罗莱人寿带来综合收入7.9亿元，预计未来三年将保持8%-10%的增速。

2、“渠道拓展”与“渠道管理提升”齐头并进，未来增长有望进入加速通道

罗莱生活注重渠道拓展。计划未来三年以每年10%左右的速度拓展渠道，每年净增200-300家门店。这一数值高于同行业竞争对手。主要原因是罗莱人寿的渠道业务模式以特许经营为主。 80%的店铺为加盟店。特许经营式的店面扩张相对容易，可以快速实现渠道扩张和缩小规模。沉.

罗莱生活在拓展渠道的同时，也高度重视提升渠道管理，将及时采取措施关闭低效门店。

综上可见，罗莱公司采取了“渠道扩张”和“渠道管理提升”并举的策略，未来收入增长有望进入加速通道。

3、优质延伸战略助力罗莱完善家纺生态圈。未来龙头地位将稳定，利润高增长有望。

罗莱生活的延伸战略是立足家纺主业，积极转型为“一站式家居生活”供应商。

2015年收购日本高端毛巾品牌内野中国销售公司60%股权——内野是日本最大的毛巾产品生产和分销公司。罗莱生活收购内野，旨在引进优质国际资源，拓展家居品类。内场中国2017年实现收入1.1亿元，收入稳定，未来有望继续为罗莱贡献收入。

罗莱拟间接收购恐龙纺织——旗下南通罗莱商务咨询与恐龙纺织唯一股东香港恒威、香港恒威股东蔡卡达、蔡卡鲁签署托管协议。根据恐龙纺织托管期内各年度净利润业绩是否达到承诺金额，收购蔡卡达、蔡卡鲁持有的香港恒威股权。 2019年至2021年收购比例分别为33%/34%/33%，从而间接完成对恐龙纺织的收购。恐龙家纺是中国知名家纺品牌，拥有、、、克莱因家居、、、、奢侈品牌等全球知名品牌家纺及家居用品代理权。罗莱的收购意义重大。

4、定向增发项目将优化罗莱的供应链，运营效率将进一步提升。

2018年2月6日，罗莱人寿宣布完成非公开发行3927万股，发行价格为11.84元/股，募集资金净额4.55亿元。本轮资金将用于打造公司全渠道家居生活O2O运营体系，优化供应链体系。

供应链系统优化项目将在公司南通总部现有土地上新建高层仓储仓库并配置自动化立体仓库。该项目将有助于提高公司仓库的空间利用率和存取自动化率。经过供应链优化，罗莱旗下所有品牌店的零售系统均已实现全覆盖和升级。用户可以从实体店、官网商城、电商平台、微信公众号、微商城等多种渠道购买和获取服务，并支持总部仓库或附近门店发货等多种配送方式。供应链优化项目不仅可以改善顾客的购物体验，还可以提高公司控制成本的能力。

5、罗莱人寿未来风险与机遇分析

1、风险点——未来原材料价格上涨的风险

原材料价格的上涨将对罗莱的生活成本产生一定的影响。 2018年初，罗莱产品整体涨价达到5%，可以弥补原材料价格上涨带来的压力。提前谋划涨价，有利于公司2018年毛利率的稳定和提升。

2. 机遇——汇率波动对收入的影响

从罗莱的区域销售来看，美国也是罗莱的主要销售区域之一（主要得益于列克星敦的整合）。今年，受中美贸易战影响，汇率波动较大，罗莱在该地区的业务收入将受到一定影响。

6、罗莱人寿盈利预测

7、可比公司估值

八、总结

我国家纺行业目前正处于成长期中后期。消费者更加关注产品的功能需求，行业品牌格局已经形成。在消费升级、行业品牌集中度提高以及后房地产周期的推动下，我国家纺行业自2016年以来出现拐点，且仍有一定的提升空间。未来家纺行业快速发展的三大驱动力是：1）二胎政策； 2）城市化率的提高； 3）酒店业中高端发展。中商产业研究院数据显示，2018年我国家纺行业市场规模将达到2159亿元，其中家纺行业分支床上用品行业市场规模将达到1236亿元。

我国家纺行业四大品牌分别是：罗莱生活、富安娜、梦洁股份、水晶家纺。建议关注罗莱生活，主要基于以下几点：1）罗莱生活位居中国家纺行业金字塔顶端，百货、电商市场占有率均第一； 2）罗莱人寿盈利能力排名行业前列； 3）罗莱生活拥有“罗莱”、“罗莱儿童”、“LAVIE HOME”、“LOVO乐优家”四大品牌，全面覆盖低、中、高端家纺市场； 4）罗莱人寿高端定位和竞争格局具有渠道优势，在华东地区具有绝对的竞争优势； 5）罗莱生活家纺主要产品套装、被芯、枕芯近年来实现营收稳定增长，产品增长稳定性强于同行业竞争对手； 6）库存周转率优于同行业竞争对手。库存周转率高，表明罗莱人寿产品销售情况良好，库存占用率低，流动性强，公司流动性良好； 7）看好罗莱人​​寿新业务布局，星顿湖有望继续为罗莱人寿带来可观收入； 8）罗莱多年来的优质延伸战略，帮助罗莱不断完善家纺生态圈，未来龙头地位将稳固，利润增长预期较高； 9）罗莱新定向增发项目将通过优化供应链，进一步提升运营效率。

罗莱人寿未来风险与机遇简析： 1）风险点——原材料价格上涨风险。 2018年初的提价，提前战略性消化了原材料价格上涨对罗莱成本端的压力。 2）机会——汇率波动对收入的影响。罗莱的部分产品收入来自海外地区。此次汇率波动将对罗莱2018年营收产生一定影响。