生活在社会，为改变命运疲于奔命，健康才是革命的本钱

生活在社会，为改变命运疲于奔命，健康才是革命的本钱

生活在这个社会，我们每天都是为了改变韭菜的命运，为了不被各种势力“披上羊毛”而疲惫不堪。白天我们像永动机一样工作，晚上“没日没夜”地加班。然后肩痛、腰酸就成了常事，熬夜吃快餐外卖就成了常态。渐渐地，我们患上了城市病：青少年白发、胃病、熊猫眼、发际线后移。男性乳房发育症等，看起来像这样：

左右

这时，我们意识到“健康是革命的本钱”，于是我们尝试“吃药不停”。但吃了之后才发现，百害而无一利。由于胶囊是轮胎制成的，胃药会导致胃出血，生发药即使重复使用也会出现问题。 “药三分毒”这句话让我们认识到“一切不过是泡沫”。于是我们回顾了老祖宗留下的传统“食疗方”，冷静地控制着从口中传来的烦恼。我们意识到，只有健康饮食才是长期战斗的最佳方式。

现在我们就来了解一下健康食品吧。

天然保健食品行业分为干果类、谷物类和其他天然保健食品三大类。其特点是品牌众多、市场分散。 2017年前五名企业的销售额合计仅占市场份额的7.2%。即使放眼全球，也很难找到天然保健食品行业的龙头企业。

还有一类公司，比如汤臣倍健，主打膳食营养补充剂，即维生素片、钙片等营养片产品，属于保健品类。

如今，只有一家具有较高品牌知名度的食品公司能够填补天然保健食品行业的空白，并准备在香港上市。这是五谷磨坊。

1、食品行业清泉，将“天然”发挥到极致

食品行业的产品多种多样，但天然健康食品的产品并不多。谷物磨坊是稀有的磨坊之一。五谷磨坊专注于天然保健食品，以“本来就是天然，何必添加”为核心理念，积极传播天然健康理念。在复合食品行业得到市场的广泛认可，并迅速形成了自己独特的优势。我们怀着最大化“自然”的初心稳步前行。

从中国传统饮食文化理念及药食起源传播自然健康理念

红豆、薏米可以祛湿减肥；茯苓安神祛黄气；淮山温和护脾胃，消除身体“南归”；五谷磨房通过微信会员店推送健康生活方式信息，坚持传播健康理念，从一开始就以同样的初衷建立消费者对品牌的忠诚度。

在中国传统文化的影响下，普通消费者更热衷于通过饮食来改善和调节自己的身体，因此建立了五谷磨坊的高“粉丝”基础。据公司公告称：截至2017年12月31日，公司微信汇款人数已达600万，并持续攀升。

全部采购，严格把控“本质”，精挑细选

为了保持食材的新鲜，谷物磨坊非常用心。有些原料易腐烂且保质期短，例如核桃，因此该公司将交替在云南、中国、美国和澳大利亚采购。为了保持淮山的品质和新鲜度，公司长期在广西采购原材料，确保淮山立即从农田采收。可采用无硫熏蒸方法加工，保证成分的“本色”。

多样化需求，定制服务

以满足消费者不同的口味和健康需求。 Grain Mill 研发产品组合包括 70 多种由谷物、豆类、坚果、干果和其他天然成分制成的产品。主要原料包括炒熟磨碎的黑芝麻、核桃、山药、枸杞、豆类、奇亚籽、燕麦和红枣。粉状产品可加水搅拌或加入糖、炼乳或果脯调味后服用。还有各种延伸产品，包括增强味道和质地的谷物伴侣、健康零食和由天然成分制成的个人护理产品。 （如下图）

还有专门针对各种都市病的定制配方产品。

众所周知，过去天然食品产业在国内空间巨大，但竞争相对分散。现在，Grain Mill已经明显获得了品牌优势。我们从行业角度看一下整个行业还有多大的空间。

2、天然保健食品行业增长强劲

随着消费者对食品品质的日益关注和健康生活方式意识的增强，中国天然保健食品行业的强劲增长势头日益显现。据弗若斯特沙利文统计，中国天然保健食品行业零售额从2013年的680亿元人民币增至2017年的1031亿元人民币，复合年增长率为11.0%，预计2022年将达到1031亿元人民币183.9亿元，2017年以来年复合增长率达12.3%。（如图 以下）

而且，中国食品行业总收入从2013年的9.2万亿元增至2017年的12.1万亿元，预计2022年将进一步增至16.8万亿元，2017年以来年复合增长率为6.8%。而且，天然保健食品的增长速度比整个食品行业高出60%以上，这说明保健食品行业前景广阔。

那么五谷杂粮厂在天然健康产业中扮演着怎样的角色呢？

根据Frost & 的调查，五谷魔方是中国最知名的天然保健食品品牌，在品牌知名度和顾客满意度方面排名第一，是中国所有天然保健食品中最受欢迎的。品牌购买。行业地位可见一斑。

我们知道，在食品行业，历来都是“先到先得”。消费者习惯性地依赖日常产品。品牌形象认知度和明星产品深入人心，在市场竞争中拥有话语权。作为一家深耕保健食品行业11年的品牌企业，五谷磨坊已经完成了“品牌”的原始积累和建设，已经赢得了机遇、占据了优势。

3、财务状况

收入增长稳定，毛利率超高，盈利能力优异

说到食品行业，首先我们看一下它的收入。五谷磨坊营收近三年保持稳定增长，营收从2015年的9.37亿元增至2016年的12.06亿元，并进一步增至2017年的15.76亿元，年复合增长率达30%。 （如下图）

看完营收，我们来了解一下公司的盈利能力：调整后净利润从2015年的8475.3万元增长到2016年的1.15亿元，并进一步增长到2017年的1.88亿元，复合年增长率为48.9%。

五谷磨坊2015年至2017年的毛利润分别为：6.88亿元、9.29亿元、12.02亿元。毛利率分别为：73.4%、77%、76.3%。公司毛利率保持稳定，盈利能力较食品行业同行优异。公司的毛利率极大有利于品牌建设，同时也享有品牌溢价能力。

我们来看看公司的运营效率：五谷厂调整后的ROA持续上升。 2016年至2017年，资产回报率增长5.7%，净资产回报率ROE增长9.6%。随着公司业务模式的稳定和产品标准化的发展，公司资产利用效率稳步提升。 （如下图）

重视食品品质和线下服务，难得的良心企业

俗话说：“你的心在哪里，你的钱就在哪里”。五谷磨坊高度重视原材料采购，对食材质量进行层层把关，严格挑选。因此，我们可以看到，原材料支出在成本中占比最大。 2015年至2017年，原材料占总成本分别为71%、71.3%、68.9%，原材料成本分别占公司营收约18.9%、16.4%、16.4%。年报显示：2016年至2017年原材料成本下降，主要是因为公司在生产过程中标准化了流程，从而提高了原材料资源的利用率。

4、多渠道运营，注重体验服务

由于五谷磨坊专注于为消费者提供服务体验，因此主要依靠线下实体商业模式。截至2017年，线下分销平台包括全国453个城市的超市约3,690个直营专柜。与2015年及2016年直营专柜数量2,442个及2,969个相比，复合年增长率增加23%。包括沃尔玛、大润发、永辉、华润万家、家乐福等超市直营专柜。这些直营店的优势在于商品流通过程中不需要经销商，所以五谷磨坊在销售产品时不需要给经销商利润，这也是毛利高的原因之一。

2015年、2016年、2017年，五谷磨坊线下收入分别占总收入的97.1%、93.8%、86.9%；

线上，我们主要与天猫、京东、唯品会等各大电商平台合作；我们还有自己的自营社交网络平台——微信会员店。从图中我们可以看出，线上渠道正在快速发展。以2017年为例，线上渠道收入增速约为2.78倍，收入占比从2016年的个位数6.2%快速提升至2017年的13.1%。总体来看，线上渠道收入占比复合增长率为174%。超高的利润增长是公司管理者强大执行能力的体现。

结论：

五谷磨坊是食品行业不可多得的良心企业。创始人的核心价值观始终贯穿于整个企业的发展战略。一步一个脚印经营11年，始终以服务为品牌，以优质食材为信誉，获得了行业和消费者的广泛关注和认可。

估值方面，可比公司2017年平均市盈率为34.18倍，2019年预测市盈率为22.86倍（如下图）。我们预计市场将给予五股纸业较高的估值。

以海底捞为例，它也是消费食品行业的稀缺品牌。海底捞确认已于8月30日通过听证会，将于9月27日在香港联交所上市，计划通过本次IPO筹集9.63亿美元。按照IPO定价区间为每股14.8-17.8港元，相当于10-120亿。以美元估值，2019年预估市盈率上限为30.2倍。相比之下，我们预计五谷磨坊作为保健食品行业中少有的品牌公司，预计上市后估值将稳定在25-30倍之间。而且未来可能还有更大的改进空间。

（图为食品行业企业市值与市盈率对比图）

展望未来，公司财务稳定，管理层经营能力较强。公司成功上市后，其营收将因品牌效应行业竞争力而增长，而市盈率将因净利润的增加而进一步降低。事实上，它在同行中已经具有较强的竞争力，未来更加可期。天然保健食品行业的领军者、隐形的行业冠军值得关注。返回搜狐查看更多